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酒鬼酒净利暴增120%,股价为何不升反降?

2022-10-14 19:19:23 818

摘要:今日白酒板块表现平平,老白干酒、皇台酒业、广誉远等跌超2%。板块今日份的走跌大概率是受到估值调整的影响。前段时间,食品饮料板块由于海天涨价、茅台涨价等信息的刺激,股价受到一定的提振,短时间内走出了行情。观察食品饮料ETF即可发现,其自9月2...

今日白酒板块表现平平,老白干酒、皇台酒业、广誉远等跌超2%。

板块今日份的走跌大概率是受到估值调整的影响。前段时间,食品饮料板块由于海天涨价、茅台涨价等信息的刺激,股价受到一定的提振,短时间内走出了行情。

观察食品饮料ETF即可发现,其自9月23日(市场出现海天涨价传闻)至10月14日就已经累计上涨了14.9%。

板块估值经历短暂爆发后,相关股票在近期会面临一定的调整压力。

所以即使酒鬼酒在日前发布了良好的业绩预告,但是受到所属板块大趋势的影响,今日股价还是没能涨起来,收跌1.34%。

不过我们这里可以先剥去板块整体行情的分析,对酒鬼酒基本面的情况稍作总结,看看其后续是否还有上涨的机会。

1

三季度业绩预告

根据酒鬼酒日前公布的业绩预告,2021年前三季度公司预计实现营收26.38亿元左右,同比增长134%左右;预计归母净利润达7.1-7.3亿元,同比增长114.65%至120.69%;预计扣非归母净利润同比增长157.65%至164.91%。

此次三季度的营收、归母净利润增速相对半年报所披露的业绩增速其实有所收窄。根据公司半年报,公司H1实现的营业收入同比上年同期为137.31%,归母净利润同比增长176.55%。

但是需要注意的是,H1增速较高主要是基于去年同期低基数的影响,而随着疫情的影响逐步释放,公司去年Q3的业绩得到一定的恢复,即今年三季度相比的基数会比H1要高,所以今年Q3所贡献的同比增幅相比前两季度有所减少也算是合情合理。

扣非净利率方面,公司第三季度约实现 22.2%-23.8%的增长,这较去年同期的22.3%略有提升,但环比21H1的29.8%下降了约6到7个百分点。

这主要由于公司在实行市场化激励机制,销售团队在第三季度开始兑现薪酬奖励,使得公司的管理费率有所提升,除此之外,公司自身基本面上还是相对稳定。

总的来说,公司Q3的业绩表现还是符合预期,在去年同期基数较高的背景下,仍保证了第三季度归母净利润40.18%-50.33%的增长。

2

发展势能有望保持

除了最新公布的业绩数据,还可从行业和公司两个层次分析一下公司未来中长期的发展。

首先行业层面上,根据国信证券的报告,高端和次高端白酒行业的景气度还有望持续增长。

优质高端酒短期内供不应求的局面难以改变,而且受到品牌溢价的影响,高端酒价格有继续上调的空间,这将一定程度上扩展龙头公司的盈利空间。

同时高端酒价格的上浮还会拓宽次高端酒的价格带,即主营为次高端酒的公司的价格调整空间会随之扩大,这对于该细分板块的公司来说是利好。

此外,随着国内消费升级,中低端白酒的需求量会相对减少,次高端白酒的市占率会有所提升。

从行业趋势上来看,未来两年,次高端白酒企业的增长空间还是相对可期。

从公司的角度上看。酒鬼酒公司作为中国馥郁香型国家标准始创者,现主经营内参酒、酒鬼酒、湘泉酒三大品类,分别对应白酒行业的高、中、低价位。

按照数据表现上看,公司主打高端产品线的内参系列、主打次高端产品线的酒鬼系列的业绩表现较为突出。半年报披露的信息显示,两系列的营收分别占到公司营收的30.33%、57.18%。

细节上,内参系列的营收占比相比上年同期的38.67%下滑了8%,而酒鬼系列占比则提升了近7%。这也反向验证了上述提及的行业趋势的思路,即次高端白酒行业的发展空间有望在未来得到持续释放。

除此之外,公司今年加大了对品牌宣传的支出,这对公司品牌塑造及未来销量上或将产生一定的利好。比如今年来,酒鬼酒就曾联合《万里走单骑》《中国国家地理》等,通过打造IP节目、组织线下活动等进行品牌宣传,输出品牌的价值观,提升其全国的知名度。

同时,公司还相继打造了一系列文创产品,如酒鬼酒馥郁国标纪念酒、生肖系列酒等,这也进一步刺激了公司产品的销量。据悉,公司与《万里走单骑》合作推出的世遗联名酒,在线上首发的一小时,销售额就突破了2000万,这一定程度上也体现了公司营销计划的成功。

此外,公司通过内参价值论坛、内参名人堂及酒鬼酒馥郁会等形式,刺激了公司省外市场的扩张,根据相关负责人的透露,酒鬼酒已经逐渐打开了南京、厦门、石家庄、济南、郑州、成都等地的销售渠道,进一步丰富了其在全国市场的布局。

总的来看,公司次高端产品线的增长潜力较大,并且随着公司营销活动的推广、全国市场布局的丰富,未来营收方面还有一定的增长空间。

3

尾声

除去行业和公司自身的发展前景之外,我们还需要注意政策端的限制,这可能对未来公司增速产生一定的压力。

比如8月20日监管层曾约谈白酒企业,并公布座谈会通知,提出白酒企业应实现保障供应、稳定流通、维持价格等要求。这使得白酒板块在次个交易日里出现大幅下挫。

而后续政策端的压力或将持续显现,白酒行业价格上调的预期或将进一步推延,这对于白酒行业短期的业绩上略为不利。

此外,根据国信证券的分析,酒鬼酒的PE相对于可比公司处于较高水平,未来股价定价方面可能会经历一定调整。

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