摘要：作者：五迷来源：雪球一、酒鬼酒的确定性在哪里？酒年销售额才15亿左右（19年），在上市白酒公司里是倒数几位的，这个体量的白酒公司谈何确定性？确实跟茅台、五粮液、泸州老窖比起来，酒鬼酒尚属于神酒，也就是品牌影响力太小，可能拿内参出来招待朋...
作者：五迷
来源：雪球
一、酒鬼酒的确定性在哪里？
酒年销售额才15亿左右（19年），在上市白酒公司里是倒数几位的，这个体量的白酒公司谈何确定性？
确实跟茅台、五粮液、泸州老窖比起来，酒鬼酒尚属于神酒，也就是品牌影响力太小，可能拿内参出来招待朋友还需要跟他讲故事，但是你拿茅台、五粮液、国窖1573出来，你完全不需要多说，大家就知道酒的价位以及你对对方的重视程度。
那么我为啥会对这样一家公司感兴趣呢？投资不是首先要保住本金吗？也就是首先得保证胜率吧？为何要放弃茅台来看啥酒鬼酒？如果买酒鬼酒一定是认为其未来的潜在收益率可能高过茅台的。那么酒鬼酒有哪些确定性来提升他的胜率呢？
1、酒鬼酒一流的品质。品质是白酒企业的根本，是大厦建立的根基，根基不牢，地动山摇。很多人说茅台是面子酒，是泡沫酒，而茅台之所以能成为面子酒，被达官贵人所喜好，是因为他好喝，而不是因为上流社会喜好喝所以他成为面子酒。
同时茅台之所以具有金融属性，是因为他具有陈化效果，越放越好喝，所以才越放越值钱，才具备收藏属性并成为财富积累的仓库。总之品质是白酒的根基也是建立品牌效应的基础，也是最不容易复制的，是白酒企业的护城河所在。
那么酒鬼酒品质好的证据是啥呢？酒鬼酒是中国少见的馥郁香型白酒，前浓中清后酱。九十年代他确实风靡，在茅台、五粮液还卖100多元一瓶的时候，它就已卖到了300多一瓶，它有着传统的贵族气息。
大家可以去吉首矮寨看看、去芙蓉镇（谢晋导演有部同名电影）看看，湘西真是山清水秀啊。酒鬼的原料里一直标的山泉，是稀缺独有的，中国白酒界类似真正用泉来酿酒的几乎没有。
第二个证据，12年如果不是塑化剂事件，酒鬼酒当年营收已经超过二十亿，现在可能又是另外一番景象了。当时经销商囤酒、买酒鬼酒股票，很多人说是炒作，在我看来恰恰说明经销商对酒鬼酒有信心，那么多白酒公司，为什么经销商唯独囤酒鬼炒酒鬼呢？
后来就算经历了塑化剂事件，酒鬼酒都能从冰点重新活过来（14年营收不到四亿），又是酒鬼品质的一个佐证。并且自16年中粮接手以来已经连续三年实现30%以上营收增长。
另外喝酒人士对酒鬼的评价普遍较好。大家可以去白酒吧去逛逛，酒鬼对酒鬼酒尤其紫坛和内参赞不绝口。当然里面有托，但是其他差的酒如果有人发看好的酒评，下面立马会有人反驳。
2、顶级的包装设计
如果你看过酒鬼的包装设计，假设你不知道是黄永玉大师设计的，你也会觉得别具一格，酒鬼的包装设计无疑是艺术品级别的。看过酒鬼酒的设计再去看其他酒瓶，总会觉得肤浅、庸俗、土豪等。当然这个也可能因人而异，但是至少会让人印象深刻。
3、优质酒出酒率高，低端占比低
酒鬼是一直是中高端酒，高端有内参，中端有紫坛、红坛、黄坛、精品，低端湘泉销售额仅占十个点左右，这也是酒鬼与其他生产大量低端白酒公司不同的地方，也决定了其可以攀升的高度。
另外酒鬼本身最早定位就是一线品，历史的原因造成其落后，但现在似乎进入了复兴轨道。而曾经的名酒让酒鬼酒再次普及走向全国的信息费用相对其他区域白酒也低很多。有次去和深圳的一个朋友吃饭，谈到内参，他说知道这个酒，只是最近渠道没有卖了。
另外酒鬼的基酒已经到达三四万吨，加上前些年塑化剂事件导致的滞销，反而让酒鬼公司存下了很多老酒。这些老酒的优质酒出酒率达到百分之七八十。
二、不确定性
产品好，包装一流，高端酒占比高，优质基酒充足。那么酒鬼酒的不确定性在哪里呢？很多人会说管理，说国企的人不懂营销，激励不够，说酒鬼有很多历史遗留问题。
酒好也怕巷子深，酒鬼卖不出去。逆水行舟，不进则退。酒鬼不但增长起不来，甚至有可能被茅五泸剑郎等挤压掉本来的市场，而现在的估值相对乐观，杀起估值来可能直接腰斩。这个可能性是有的，但是酒鬼本身香型独特，差异化明显，有其独特的受众，只要不作死，由于现在本身销售额也不大、以及央企控股，我觉得酒鬼的不增长的可能性是很小的。
三、展望
史玉柱有种营销理论叫做拐点暴涨论，当销售在广告和营销的作用下，连续几年稳定增长，在后面的某一年一定会出现放量增长，
今年酒鬼的营收增速是低估的，因为内参的结算价发生了变化。由于上半年内参已经完成去年全年的量，但是报表上体现的营收只有1.6亿，而今年内参还经历过几次涨价，所以如果还原到去年口径，内参的上半年的销售收入一定是超过18年报表2.44亿。
所以中报酒鬼酒的营收实际超过7.94亿同比增长超过50%。与扣非利润增长49.64%基本相符，另外酒鬼的广告费用增长也绝对不是报表上的量，因为内参公司的线下推广费用都没有体现到上市公司报表里，真实的销售费用同比可能增长了50%以上。
但是这与酒鬼三季度的暴雷矛盾。对于三季度酒鬼酒的暴雷有这样一种解释，我觉得可以参考。酒鬼酒供销公司的领导李明六月底被调任回中粮。酒鬼酒供销公司是酒鬼酒的销售公司，是收入来源的绝对大头，这个级别的领导调动之前肯定会把业绩做好，也就是尽量多回款从而相当于二季度向渠道压了一波货，从而拉高了二季度的业绩。而供销公司新领导肯定会在上任后做一个财务洗澡，也就是控货清库存，从而导致一高一低，出现三季度暴雷的假象。
总之酒鬼酒的发展趋势很稳，中粮的扩产、打造酒鬼生态园、控货挺价、打假，收回洞藏一系列动作也是稳步推进，另外虽然没有管理层持股，但是管理层的工资是与上市公司业绩挂钩的。
酒鬼目前是个市值比较小的公司，一百亿左右，这对曾经是中国一线品牌第一贵白酒，在两市里面的白酒企业来说，是比较少见的。因为酒鬼酒的产品是没有问题的，企业的发展虽走了弯路，但是复兴之路也是强有力的，压缩了几年的弹簧反弹起来力量是更强大的，原因就是弹簧本身是好的材质没有变形，只是压的久点，所以弹的会更高。
（文中只是观点表达，不代表推荐酒鬼酒，并且年报之前我认为不会有太大涨幅，另外，年报如果不及预期，有可能杀逻辑。文章本来写于周日，但是只写了一半，没想到这暴雷股周一飞了，市场一点也不傻）
